پیوندهای مفید
اخبار و اعلانات
آمار
| تعداد نشریات | 162 |
| تعداد شماره‌ها | 6,578 |
| تعداد مقالات | 71,078 |
| تعداد مشاهده مقاله | 125,710,745 |
| تعداد دریافت فایل اصل مقاله | 98,943,415 |
شفافیت و کیفیت: اثر افزایش سطوح دفتر سفارشهای محدود بر کیفیت بورس اوراق بهادار تهران | ||
| تحقیقات مالی | ||
| مقاله 5، دوره 20، شماره 3، 1397، صفحه 343-364 اصل مقاله (815.1 K) | ||
| نوع مقاله: مقاله علمی پژوهشی | ||
| شناسه دیجیتال (DOI): 10.22059/frj.2018.258078.1006662 | ||
| نویسندگان | ||
| مهدی حیدری1؛ محمد حسین صباغ زاده* 2 | ||
| 1استادیار، گروه مالی، دانشکده علوم مالی، دانشگاه خوارزمی، تهران، ایران | ||
| 2کارشناس ارشد، گروه مدیریت مالی، دانشکده علوم مالی، دانشگاه خوارزمی، تهران، ایران | ||
| چکیده | ||
| هدف: یکی از ابزارهای رایج برای ایجاد شفافیت قبل از معامله در بازارهای مالی، دفتر سفارشهای محدود است. با اینکه در زمینه دفتر سفارشهای محدود مطالعات متعددی صورت گرفته، هنوز در خصوص اثر افزایش شفافیت قبل از معامله بر کیفیت بازار (نقدشوندگی و عمق بازار) اجماع نظری وجود ندارد. افزایش تعداد سطوح دفتر سفارشهای محدود از 3 پله به 5 پله برای معاملهگران برخط بورس اوراق بهادار تهران در اردیبهشت ماه سال 1396، این فرصت را بهوجود آورد که به بررسی این موضوع در بورس تهران پرداخته شود. روش: در این پژوهش با استفاده از معیارهای اسپرد مظنه، اسپرد مؤثر، عمق بازار و انحراف معیار بازدهی، اثر شفافیت دفتر سفارشهای محدود بر کیفیت بازار بر اساس رویکرد مطالعات رویدادی، بررسی شده است. یافتهها: بر مبنای یافتههای پژوهش، پس از افزایش تعداد سطوح دفتر سفارشهای محدود در بورس تهران، تمام معیارهای انتخاب شده، به جز عمق بازار با کاهش معناداری روبهرو بودهاند. نتیجهگیری: نتایج بهدست آمده از بررسی معیارهای کیفیت بازار نشان میدهد افزایش شفافیت دفتر سفارشهای محدود برای معاملهگران برخط در بورس ایران، به کاهش کیفیت بازار منجر شده است. | ||
| کلیدواژه‌ها | ||
| اسپرد؛ انحراف معیار بازدهی؛ دفتر سفارشهای محدود؛ شفافیت بازار؛ عمق بازار | ||
| عنوان مقاله [English] | ||
| Transparency & Quality: The Impact of Increasing Limit Order Book levels on Tehran Stock Exchange | ||
| نویسندگان [English] | ||
| Mahdi Heidari1؛ Mohammad Hossein Sabbaghzadeh2 | ||
| 1Assistant Prof., Department of Finance, Faculty of Financial Science, Kharazmi University, Tehran, Iran | ||
| 2MSc., Department of Finance, Faculty of Financial Science, Kharazmi University, Tehran, Iran. | ||
| چکیده [English] | ||
| Objective: One of the common tools used to make pre-trade transparency in financial markets is the Limit Order Book. In spite of several researches on the Limit Order Book, there is no consensus about the impact of increasing pre-trade transparency on market quality. Increasing the number of Limit Order Book levels from 3 to 5 levels, in May 2017, for online traders in Tehran Stock Exchange, gave us the opportunity to study the issue. Methods: In this paper, based on the even study, we examined the impact of transparency of Limit Order Book on market quality using Quoted Spread, Effective Spread, Market Depth and Return Standard Deviation. Results: According to the results, after increasing the number of Limit Order Book levels in Tehran Stock Exchange, there was a significant decrease among all of the selected criteria with the exception of Market Depth. Conclusion: The results indicated that increasing the number of Limit Order Book’s levels for online traders in Tehran Stock Exchange led to deterioration in the market quality. | ||
| کلیدواژه‌ها [English] | ||
| Spread, Return standard deviation, Limit order book, Market transparency, Market depth | ||
| مراجع | ||
|
بیریا، محمدرضا (1395). محتوای اطلاعاتی دفتر سفارشهای محدود در بورس اوراق بهادار تهران. پایاننامه کارشناسی ارشد، تهران، دانشگاه شریف. بدری، احمد؛ عرب مازار، محمد؛ سلطان زالی، مسعود (1395). محتوای اطلاعاتی دفتر سفارش در بورس اوراق بهادار تهران. فصلنامه علمی پژوهشی دانش سرمایهگذاری، 5(18)، 95-117. راعی، رضا؛ محمدی، شاپور؛ عیوض لو، رضا (1392). تخمین احتمال معامله مبتنی بر اطلاعات خصوصی با استفاده از مدلهای ریزساختار بازار. تحقیقات مالی، 15(1)، 17- 28. قالیباف اصل، حسن؛ رزاقی، محدثه (1391). رابطه بین بازده و اسپرد در بورس اوراق بهادار تهران. تحقیقات مالی، 14(1)، 85-100.
References Ahn, H., Bae, K. & Chan, K. (2001). Limit Orders, Depth, and Volatility: Evidence from the Stock Exchange of Hong Kong. The Journal of Finance, 56(2), 769-790.
Badri, A., Arab Mazar, M., Soltanzali, M. (2016). Information Content of Limit Order Book in Tehran Stock Exchange. Quarterly Journal of Investment Knowledge, 5(18), 95-117. (in Persian) Baker, H. K., Kiymaz, H. (2013). Market Microstructure in Emerging and Developed Markets: Price Discovery, Information Flows, and Transaction Costs. New Jersey, MA: John Wiley & Sons.
Berger, D., Chaboud, A., Chernenko, S., Howorka, E. & Wright, J. (2008). Order Flow and Exchange Rate Dynamics in Electronic Brokerage System Data. Journal of International Economics, 75(1), 93–109.
Biais, B., Hillion, P. & Spatt, C. (1995). An Empirical Analysis of the Limit Order Book and the Order Flow in the Paris Bourse. The Journal of Finance, 50(5), 1655-1689.
Biria, M. (2016). Information Content of Limit Order Book in Tehran Stock Exchange, Master Thesis, Sharif University of Technology. (in Persian)
Bloomfield, R., O’Hara, M. & Saar, G. (2005). The ‘Make or Take’ Decision in an Electronic Market: Evidence on the Evolution of Liquidity. Journal of Financial Economics, 75(1), 165–199.
Boehmer, E., Saar, G. & Yu, L. (2005). Lifting the veil: An analysis of pre-trade transparency at the NYSE. The Journal of Finance, 60(2), 783-815.
Cao, C., Hansch, O. & Wang, X. (2009). The information content of an open limit-order book. Journal of Futures Markets, 29(1), 16-41.
Chordia, T., Roll, R. & Subrahmanyam, A. (2001). Market liquidity and trading activity. The Journal of Finance, 56(2), 501-530.
Easley, D., Hvidkjaer, S. & O`Hara, M. (2002). Is Information Risk a Determinant of Asset Returns? Journal of Finance, 57 (5), 2185-2221.
Eom, S. E., Ok, J. & Park, J. H. (2007). Pre-trade transparency and market quality. Journal of Financial Markets, 10(4), 319-341.
Foucault, T., Moinas, S. & Theissen, E. (2007). Does Anonymity Matter in Electronic Limit Order Markets? Review of Financial Studies, 20(5), 1707-1747.
Foucault, T. (1999). Order flow composition and trading costs in a dynamic limit order market. Journal of Financial Markets, 2(2), 99–134.
Ghalibaf Asl, H., Razaghi, M. (2012). The Relationship between Return and the Bid-Ask Spread in Tehran Stock Exchange. Journal of Financial Research, 14(1), 85-100. (in Persian)
Goettler, R., Parlour, C. & Rajan, U. (2005). Equilibrium in a Dynamic Limit Order Market. The Journal of Finance, 60(5), 2149-2192.
Harris, L. )1996(. Does a large minimum price variation encourage order exposure? Unpublished manuscript, New York Stock Exchange Working Paper 96.
Ke, M. C., Huang, Y. S., Liao, T. L. & Wang, M. H. (2013). The impact of transparency on market quality for the Taiwan Stock Exchange. International Review of Economics & Finance, 27, 330-344.
Kyle, A. )1985(. Continuous Auctions and Insider Trading. Econometrica, 53)6(, 1315– 1335.
Madhavan, A., Porter, D. & Weaver, D. (2005). Should securities markets be transparent? Journal of Financial Markets, 8(3): 266-288.
Pagano, M. & Roell, A. (1996). Transparency and liquidity: A comparison of auction and dealer markets with informed trading. The Journal of Finance,51(2): 579-611.
Pasquariello, P. & Vega, C. (2007). Informed and Strategic Order Flow in the Bond Markets. Review of Financial Studies, 20(6): 1975−2019.
Raee, R., Mohammadi, S., Eyvazlu, R. (2013). Estimating Probability of Private Information Based Trade Using Microstructure Model. Journal of Financial Research, 19(2), 263-280. (in Persian)
Rindi, B. (2002). Transparency, Liquidity and Price Formation. Working Paper, Bocconi University.
Securities and Exchange Commission (1994). Market 2000: an examination of current equity market developments. Division of Market Regulation, S.E.C., Government Printing Office, Washington, DC. | ||
|
آمار تعداد مشاهده مقاله: 783 تعداد دریافت فایل اصل مقاله: 654 |
||
سامانه مدیریت نشریات علمی. قدرت گرفته از سیناوب