پیوندهای مفید
اخبار و اعلانات
آمار
| تعداد نشریات | 162 |
| تعداد شماره‌ها | 6,578 |
| تعداد مقالات | 71,072 |
| تعداد مشاهده مقاله | 125,694,154 |
| تعداد دریافت فایل اصل مقاله | 98,923,635 |
ایده‌های برتر در صندوق‌های سرمایه‌گذاری مشترک ایران | ||
| تحقیقات مالی | ||
| دوره 26، شماره 3، 1403، صفحه 595-613 اصل مقاله (595.13 K) | ||
| نوع مقاله: مقاله علمی پژوهشی | ||
| شناسه دیجیتال (DOI): 10.22059/frj.2023.354273.1007436 | ||
| نویسندگان | ||
| مهدی حیدری1؛ علی مرعشی* 2 | ||
| 1استادیار، گروه مدیریت مالی، مؤسسه پژوهش‌های پیشرفته تهران (TeIAS)، دانشگاه خاتم، تهران، ایران. | ||
| 2کارشناس ارشد، گروه اقتصاد، مؤسسۀ پژوهش‌های پیشرفته تهران (TeIAS)، دانشگاه خاتم، تهران، ایران. | ||
| چکیده | ||
| هدف: بخشی از معاملات انجام شده در صندوق‌های سرمایه‌گذاری مشترک که با انگیزۀ سودآوری بیشتر از شاخص و بر مبنای تحلیل‌های کارشناسانه صورت می‌گیرد، ایده‌های برتر نامیده می‌شود. بر مبنای ادبیات مربوطه، در این پژوهش، به‌منظور شناسایی ایده‌های برتر، از چهار معیار مختلف استفاده می‌شود. پژوهش حاضر با مقایسۀ عملکرد ایده‌های برتر شناسایی شده با معیارهای فوق، مناسب‌ترین معیار را به‌منظور شناسایی ایده‌های برتر معرفی می‌کند و نشان می‌دهد که ایده‌های برتر به نسبت سایر سهام موجود در صندوق‌های سرمایه‌گذاری مشترک، بازدهی بیشتری ایجاد می‌کنند. روش: بر اساس ادبیات مربوطه، در این پژوهش از چهار معیار مختلف برای شناسایی ایده‌های برتر استفاده می‌شود. معیارهای مذکور عبارت‌اند از: «معاملات مشترک تحت مدیریت واحد»، «بیشترین انحراف وزنی»، «خرد جمعی» و «معاملات نوآورانه». معیار معاملات مشترک تحت مدیریت واحد که توسط پومورسکی (۲۰۰۹) مورد مطالعه قرار گرفت، شامل معاملاتی بوده است که در دوره زمانی یکسان توسط صندوق‌هایی که تحت مدیریت شرکتی واحد هستند، اجرا می‌شوند. معیار بیشترین انحراف وزنی که توسط آنتوان و همکاران (۲۰۲۱) به‌کار برده شده، شامل سهامی است که در پرتفوی هر صندوق، در مقایسه با پرتفوی هم‌وزن بازار، بیشترین انحراف وزنی را دارد. معیار خرد جمعی که توسط جیانگ و همکاران (۲۰۱۴) معرفی شده، عبارت است از میانگین انحراف وزنی هر سهم از پرتفوی هم‌وزن بازار، در میان تمامی صندوق‌ها که به‌عنوان معیاری از خرد جمعی مدیران صندوق‌ها در نظر گرفته می‌شود. معاملات نوآورانه که توسط لانتوشنکو (۲۰۰۹) ذکر شده، عبارت است از معاملات کاملاً جدید هر صندوق، به‌نحوی که صندوق سابقه انجام معامله مذکور را نداشته باشد. برای محاسبه عملکرد ایده‌های برتر، پرتفویی واحد از آن‌ها تشکیل می‌شود. ایده‌های برتر وارد پرتفوی مذکور شده و پس از یک ماه خارج می‌شوند. در نهایت عملکرد این پرتفو با استفاده از آلفای محاسبه شده در مدل‌های CAPM، فاما ـ فرنچ و کارهارت بررسی می‌شود. یافته‌ها: با مقایسه عملکرد پرتفوی ایجاد شده بر اساس معیارهای ذکر شده، معاملات مشترک انجام شده توسط صندوق‌هایی که تحت مدیریت شرکتی واحد قرار دارند، به‌عنوان مناسب‌ترین معیار برای احصای ایده‌های برتر معرفی می‌شوند. همچنین، نتایج نشان می‌دهد که پرتفوی متشکل از ایده‌های برتر آلفایی، معادل ۴ تا 1/5 درصد با آماره T معادل 641/2 تا 329/5 ایجاد می‌کند. می‌کند. در ادامه نیز نشان داده شد که این بازدهی، از رفتار جمعی صندوق‌ها نشئت نمی‌گیرد. نتیجه‌گیری: نتایج به‌دست آمده نشان می‌دهد که ایده‌های برتر شناسایی شده توسط معیار معاملات مشترک تحت مدیریت واحد، از جنبۀ سه مدل CAPM، فاما ـ فرنچ و کارهارت، از منظر اقتصادی و آماری عملکردی قابل قبول دارند؛ زیرا می‌توان گفت این معیار مستقل از عامل‌های ارزش بازار (HML)، اندازه سهم (SMB) و مومنتوم (UMD) توانایی شناسایی معاملاتی با بازدهی بالاتر از شاخص را دارد. به‌طور خاص، معاملات مشترک انجام شده در صندوق‌های تحت مدیریت واحد، مناسب‌ترین معیار جهت شناسایی ایده‌های برتر در صندوق‌های سرمایه‌گذاری مشترک ایران هستند. | ||
| کلیدواژه‌ها | ||
| ایده‌های برتر؛ عملکرد پرتفوی؛ صندوق‌های سرمایه‌گذاری مشترک | ||
| عنوان مقاله [English] | ||
| Identifying Best Ideas in Iranian Mutual Funds | ||
| نویسندگان [English] | ||
| Mahdi Heidari1؛ Ali Marashi2 | ||
| 1Assistant Prof., Department of Finance, Tehran Institute for Advanced Studies (TeIAS), Khatam University, Tehran, Iran. | ||
| 2MSc., Department of Economics, Tehran Institute for Advanced Studies (TeIAS), Khatam University, Tehran, Iran. | ||
| چکیده [English] | ||
| Objective Best ideas refer to trades within mutual funds that are driven by the goal of outperforming the index and are primarily based on expert analysis. According to the extant literature, in this study, we use four measures to detect the best ideas in mutual funds trading activities. By comparing the performance of the best ideas detected by these measures, in this paper, we identify the best method to define the best ideas. Our findings demonstrate that the best ideas yield higher profits than other trading strategies. Methods Based on the existing literature, we choose four methods to define the best ideas, (1) common trades, (2) aggressive positions, (3) consensus wisdom, and (4) innovational trades. Common trades, introduced by Pomorski (2009), are common trades of funds managed by the same company’s management. Aggressive positions mentioned by Antón et al. (2020), are the top three stocks with the highest weight difference from the market index in the mutual fund portfolio. Consensus wisdom, as introduced by Jiang et al. (2014), refers to the upper decile of average overweighted stocks among all funds, and is considered a measure of the collective expertise of active mutual fund managers. Innovational trades, introduced by Lantushenko (2015), are completely new portfolio positions that a fund has not previously held. To calculate the performance of the best ideas, we create a unique portfolio containing the best ideas. Each month, new best ideas are added to the portfolio, and after one month, they are removed from it. Finally, we use CAPM, Fama-French, and Carhart alphas to measure the portfolio's performance. Results By comparing the performance of the portfolios created by the four mentioned methods, “common trades of funds from the same company” is recognized as the best method of defining the best ideas. Also, results show that the portfolio containing the common trades as best ideas can generate an alpha of 4 to 5.1 percent with a T-statistic of 2.641 to 5.329. Specifically, we test our results across two distinct market periods: before July 2020, when the market experienced aggressive growth, and after July 2020, when the market stabilized. Our findings demonstrate robustness in both periods. Common trades of funds in unrelated management companies are fundamentally different from those with the same company, this paper shows that trades made commonly in funds that are in unrelated management companies fail to generate economically positive and statistically significant alphas. In the following, we demonstrate that the performance of best ideas is not driven by the speculative behavior of funds. Additionally, we show that fund herding does not account for the abnormal returns of best ideas. Conclusion Results show that the best ideas detected by the common trades method can generate a meaningful and positive alpha (statistically and economically), independent of size (SMB), market value (HML), and momentum (UMD) factors. Finally, the common trades of funds from the same company serve as the best measure for defining the best ideas in Iran's stock exchange. | ||
| کلیدواژه‌ها [English] | ||
| Best Ideas, Portfolio Performance, Mutual Funds | ||
| مراجع | ||
|
ابراهیم نژاد، علی؛ برکچیان، سید مهدی و مرادیان، حامد (1401). هزینه‌های معاملاتی صندوق‌های سرمایه‌گذاری مشترک در سهام و اثر آن بر عملکرد صندوق‌ها. تحقیقات مالی، 24(2)، 37-60.
ابراهیم نژاد، علی؛ برکچیان، سید مهدی و نشاط امیدواران، نوید (1400). بررسی اثر تمایلی در صندوق‌های سرمایه‌گذاری مشترک ایران. تحقیقات مالی، 23(2)، 222- 248.
عبده تبریزی، حسین؛ اسدی، بهرنگ و مظاهری، ساسان (1392). بررسی توانمندی بازاربینی و اوراق گُزینی در صندوق‌های سرمایه‌گذاری مشترک فعال در بازار سرمایۀ ایران. تحقیقات مالی، 15(2)، 247- 268.
نبی‌زاده، احمد و سپهوند، فرشید (1399). تأثیر مدیریت فعال بر عملکرد صندوق‌های سرمایه‌گذاری مشترک فعال در بورس اوراق بهادار تهران. تحقیقات مالی، 22(3)، 366-387.
References Abdoh Tabrizi, H., Asadi, B. & Mazaheri, S. (2013). Study of Security Selection and Market Timing Abilities in Mutual Funds in Iranian Capital Market. Financial Research Journal, 15(2), 247-268. doi: 10.22059/jfr.2013.51080 (in Persian) Alexander, G. J., Cici, G. & Gibson, S. (2007). Does motivation matter when assessing trade performance? An analysis of mutual funds. The Review of Financial Studies, 20(1), 125-150. Antón, M., Cohen, R.B. & Polk, C. (2021). Best ideas. Available at: https://personal.lse.ac.uk/polk/research/bestideas.pdf Cremers, K. M. & Petajisto, A. (2009). How active is your fund manager? A new measure that predicts performance. The review of financial studies, 22(9), 3329-3365. Ebrahim Nejad, A., Barakchian, S. M. & Moradian, H. (2022). Mutual Fund Transaction Costs and Their Effect on Funds Performance. Financial Research Journal, 24(1), 37-60. doi: 10.22059/frj.2021.317357.1007130 (in Persian) Ebrahim Nejad, A., Barakchian, S. M. & Neshat Omidvaran, N. (2021). The Disposition Effect in Mutual Funds: Evidence from Iran. Financial Research Journal, 23(2), 222-248. doi: 10.22059/frj.2021.297422.1006993 (in Persian) Gompers, P. A. & Metrick, A. (2001). Institutional investors and equity prices. The quarterly journal of Economics, 116(1), 229-259. Jiang, H., Verbeek, M. & Wang, Y. (2014). Information content when mutual funds deviate from benchmarks. Management Science, 60(8), 2038-2053. Lantushenko, V. (2015). Innovation in mutual fund portfolios: Implications for fund alpha and risk. DOI:10.2139/ssrn.2578324 Nabizade, A. & Sepahvand, F. (2020). The Effect of Active Management on Mutual Fund Performance in Tehran Stock Exchange Market. Financial Research Journal, 22(3), 366-387. doi: 10.22059/frj.2020.291722.1006949 (in Persian) Nabizadeh, Ahmed and Sephovand, Farshid. (2019). The effect of active management on the performance of joint investment funds active in the Tehran Stock Exchange. Financial Research Journal, 22(3), 366-387. (in Persian) Pomorski, L. (2009). Acting on the most valuable information: 'Best idea' trades of mutual fund managers. Available at SSRN 1108186. Sias, R. W. (2004). Institutional herding. The Review of Financial Studies, 17(1), 165-206. | ||
|
آمار تعداد مشاهده مقاله: 291 تعداد دریافت فایل اصل مقاله: 218 |
||
سامانه مدیریت نشریات علمی. قدرت گرفته از سیناوب