پیوندهای مفید
اخبار و اعلانات
آمار
| تعداد نشریات | 158 |
| تعداد شماره‌ها | 6,230 |
| تعداد مقالات | 67,764 |
| تعداد مشاهده مقاله | 115,148,558 |
| تعداد دریافت فایل اصل مقاله | 89,908,696 |
قیمت‌گذاری دارایی مبتنی بر واسطه‌های دولتی و غیردولتی: شواهدی از بازار سرمایه ایران | ||
| فصلنامه تحقیقات اقتصادی | ||
| دوره 55، شماره 3 - شماره پیاپی 132، آذر 1399، صفحه 657-685 اصل مقاله (1.35 M) | ||
| نوع مقاله: مقاله پژوهشی | ||
| شناسه دیجیتال (DOI): 10.22059/jte.2021.81015 | ||
| نویسندگان | ||
| منیره روان بخش1؛ محمدحسین دهقانی فیروزآبادی* 2 | ||
| 1دانشجوی دکتری اقتصاد، دانشگاه تهران | ||
| 2استادیار، دانشکده اقتصاد دانشگاه تهران | ||
| چکیده | ||
| این مقاله نقش متفاوت واسطه‌های مالی دولتی و غیردولتی در قیمت‌گذاری سهام در بازار سرمایه ایران را مورد مطالعه قرار می‌دهد. شرکت‌های سرمایهگذاری فعال در بورس اوراق بهادار تهران و فرابورس ایران به‌عنوان نماینده بخش واسطه انتخاب شدند. مدل قیمت‌گذاری مبتنی بر واسطه با استفاده از داده‌های فصلی و روش گشتاورهای تعمیمیافته برای دو گروه واسطه‌های دولتی و غیردولتی برآورد شده است. قیمت برآوردی عامل سرمایه برای بیشتر واسطه‌های غیردولتی و کل این بخش مثبت و معنادار در سطوح 5 درصد و کمتر بوده است. در سطح اطمینان 95 درصد، یک واحد افزایش در حساسیت بازدهی سهام نسبت به شوک‌های سرمایه کل بخش غیردولتی بهطور میانگین با 156/3 الی 159/3 درصد افزایش در بازدهی فصلی سهام توأم است. براین‌اساس، شوک‌های سرمایه واسطه‌های غیردولتی باید به‌عنوان یک عامل موثر در قیمت‌گذاری سهام در بازار سرمایه ایران در نظر گرفته شوند. برای واسطه‌های دولتی، قیمت عامل سرمایه هیچ‌یک از شرکت‌های انفرادی و کل این بخش مثبت و معنادار در سطوح 5 درصد و کمتر برآورد نشده است. بنابراین، شوک‌های سرمایه واسطه‌های دولتی را نمیتوان به‌عنوان عاملی اثرگذار در قیمت‌گذاری سهام در بازار سرمایه ایران در نظر گرفت. طبقهبندی JEL:G12، G23، C33 | ||
| کلیدواژه‌ها | ||
| قیمت‌گذاری مبتنی بر واسطه؛ ریسک سرمایه؛ دولتی و غیردولتی | ||
| عنوان مقاله [English] | ||
| Public and Private Intermediaries Asset Pricing: Evidence from Capital Market of Iran | ||
| نویسندگان [English] | ||
| Monireh Ravanbakhsh1؛ Mohammad Hossein Dehghani Firouzabadi2 | ||
| 1Ph.D. Candidate in Economics, University of Tehran | ||
| 2Assistant Professor of Economics, University of Tehran | ||
| چکیده [English] | ||
| This paper studies the different roles of public and private financial intermediary institutions in asset pricing in the Tehran Stock Exchange (TSE) and Iran Fara Bourse (IFB) markets. Investment companies active in the capital market of Iran were selected to represent the financial intermediary sector. The intermediary asset pricing model is estimated for two distinct groups of public and private intermediaries using quarterly data. The estimated price of capital factor has been positive and significant at the 5 percent level and less for most of the private intermediary institutions. At a 95 percent level of confidence, a unit of increase in the risk sensitivity of stock returns to capital shocks of the whole private sector coincides with a 3.156 to 3.159 percent increase in seasonal stock return. Accordingly, capital shocks of private intermediaries should be seen as an effective factor in asset pricing in the capital market of Iran. For the public intermediaries, the capital factor price has not been positive and significant at the 5 percent level, neither for individual institutions nor for the whole sector. Therefore, capital shocks of public intermediaries cannot be seen as an effective factor in stock pricing in the capital market of Iran. JEL Classification: G12, G23, C33 | ||
| کلیدواژه‌ها [English] | ||
| Intermediary Asset Pricing, Capital Risk, Public vs. Private | ||
| مراجع | ||
|
اسلامی بیدگلی، غلامرضا و هنردوست، اعظم (1391). مدل سه عاملی فاما و فرنچ و ریسک نقدشوندگی: شواهدی از بازار بورس اوراق بهادار تهران. فصلنامه دانش سرمایهگذاری، 1(2)، 97- 116.
بابالویان، شهرام و مظفری، مهردخت (1394). مقایسه قدرت پیش‌بینی مدل پنجعاملی فاما و فرنچ با مدلهای چهارعاملی کارهارت و q-عاملی HXZ در تبیین بازده سهام. فصلنامه دانش مالی تحلیل اوراق بهادار، 9(30)، 17- 32.
جعفری، سیده محبوبه، میثاقی فاروجی، جواد و احمدوند، میثم (1392). مقایسه مدلهای قیمت‌گذاری دارایی سرمایه‌ای، سهعاملی فاما و فرنچ و شبکههای عصبی مصنوعی در پیش‌بینی بازار سهام ایران. پژوهشنامه اقتصاد و کسب و کار، 4(5)، 53- 63.
راعی، رضا و پویانفر، احمد (1398). مدیریت سرمایهگذاری پیشرفته، تهران، سمت.
رستمیان، فروغ و جوانبخت، شاهین (1390). مقایسه کارایی مدل قیمت‌گذاری داراییهای سرمایه‌ای (CAPM) با مدل قیمت‌گذاری داراییهای سرمایه‌ای مبتنی بر مصرف (CCAPM) در بورس اوراق بهادار تهران. فصلنامه مطالعات تجربی حسابداری مالی، 8(31)، 143- 157.
صادقی شریف، سیدجلال، تالانه، عبدالرضا و عسکری راد، حسین (1392). اثر عامل مومنتوم بر توان توضیحی الگوی سهعاملی فاما و فرنچ: شواهدی از بورس اوراق بهادار تهران. مجله دانش حسابداری، 4(12)، 59- 88.
صالحی، اله‌کرم و هاشمی‌بلمیری، سمیرا (1397). مقایسه توان توضیح‌دهندگی مدل چهارعاملی هاو و همکاران و مدل پنج عاملی فاما و فرنچ در پیش‌بینی بازده مورد انتظار سهام. مجله بررسی‌های حسابداری، 5(19)، 113- 133.
فلاح‌پور، سعید، محمدی، شاپور و صابونچی، محمد (1397). مقایسه مدل قیمت‌گذاری دارایی سرمایه‌ای شرطی با بتای متغیر نسبت به زمان، از طریق مدل قیمت‌گذاری دارایی سرمایه‌ای استاندارد. تحقیقات مالی، 20(1)، 17- 32.
محمدزاده، اعظم، شهیکی تاش، محمدنبی و روشن، رضا (1394). مقایسه مدلهای قیمت‌گذاری داراییهای سرمایه‌ای مبتنی بر مصرف (CCAPM) و مبتنی بر مخارج مصرفی مسکن (HCCAPM) در توضیح بازده سهام در ایران. فصلنامه نظریههای کاربردی اقتصاد، 2(3)، 49- 72.
مهرآرا، محسن، فلاحتی، ذبیحالله و حیدری ظهیری، نازی (1392). بررسی رابطه بین ریسک سیستماتیک و بازده سهام در بازار بورس اوراق بهادار تهران (از سال 1387 تا 1392) با استفاده از مدل قیمت‌گذاری دارایی سرمایه‌ای. سیاستگذاری پیشرفت اقتصادی، 1(1)، 67- 91.
Adrian, T., Etual, E., & Muir, T. (2014). Financial intermediaries and the cross-section of asset returns. The journal of finance, 69(6), 2557-2596. Adrian, T., Moench, E., & Shin, H. (2016). Dynamic leverage asset pricing. CEPR discussion paper. Federal Reserve Bank of New York. Brunnermeier, M. K., & Pedersen, L. H. (2009). Market liquidity and funding liquidity. The review of financial studies, 6(22), 2201-2238. Cochrane, J. H. (2005). Asset Pricing: Revised Edition. New Jersey, USA: Princeton University Press. Fama, E.F., & French, K.R. (1993). Common risk factors in the returns on stocks and bonds. Journal of financial economics, 33(3), 3-56. Fama, E.E., & French, K.R. (2015). A five-factor asset pricing model. Journal of financial economics, 116(1), 1-22. Ghosh, A., Julliard, C., & Taylor, A. P. (2017). What is the consumption-CAPM missing? An information-theoretical framework for the analysis of asset pricing models. The review of financial studies, 30(2), 442-504. Hansen, L. P. (1982). Large sample properties of generalized method of moment estimators. Econometrica: Journal of the Econometric Society, 1029-1054. He, Z., Kelly, B., & Manela, A. (2017). Intermediary asset pricing: New evidence from many asset classes. Journal of financial economics, 126(1), 1-35. He, Z., & Krishnamurthy, A. (2012). A model of capital and crises. The Review of economic studies, 79(2), 735-777. He, Z., & Krishnamurthy, A. (2013). Intermediary asset pricing. American economic review, 103(2), 732-770. Newey, W. K., & West, K. D. (1994). Automatic lag selection in covariance matrix estimation. The Review of Economic Studies, 61(4) 631-653. Shanken, J. (1985). Multivariate tests of the zero-beta CAPM. Journal of financial economics, 14(3), 327-348. Shanken, J., & Zhou, G. (2007). Estimating and testing beta pricing models: Alternative methods and their performance in simulations. Journal of Financial Economics, 84(1), 40-86. | ||
|
آمار تعداد مشاهده مقاله: 363 تعداد دریافت فایل اصل مقاله: 298 |
||